“釣魚愛好者”捧出一個(gè)IPO。近日，全球最大的釣魚裝備制造商樂欣戶外國際有限公司（以下簡稱“樂欣戶外”）沖擊港股IPO。
弗若斯特沙利文資料顯示，按照零售額計(jì)算，全球釣魚用具行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2018年的1134億元增長至2023年的1378億元，復(fù)合年增長率為4%，預(yù)計(jì)2023年至2028年的年復(fù)合增長率將達(dá)到5.7%。
在市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)下，樂欣戶外拿出了三年賣出20億元銷售額的成績，但在這風(fēng)光業(yè)績背后，其也面臨著業(yè)績下滑、核心市場(chǎng)增長乏力等挑戰(zhàn)。
釣魚裝備行業(yè)一哥，近三年業(yè)績持續(xù)下滑
樂欣戶外的歷史可追溯至1993年，隸屬浙江泰普森控股。招股書顯示，當(dāng)時(shí)創(chuàng)始人楊寶慶開始從事戶外休閑用品業(yè)務(wù)，主營設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售釣魚裝備的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)。
截至目前，樂欣戶外聚焦釣魚裝備，產(chǎn)品主要包括五金及配件、包袋及帳篷，由此打造建立了多樣化的產(chǎn)品組合。截至2024年6月30日，樂欣戶外的產(chǎn)品組合包括超過8000個(gè)SKU（存貨單位）釣魚裝備，涵蓋釣魚椅、釣魚床、擱桿架、釣魚箱、手推車、漁具篷、全圍傘、釣魚包及抄網(wǎng)。其中，2024財(cái)年，樂欣戶外推出的1348個(gè)新SKU，其收入貢獻(xiàn)占當(dāng)期公司總收入的20.5%
背靠專注境內(nèi)外貿(mào)易的浙江泰普森控股，樂欣戶外的出海成績也格外顯著。截至目前，該公司的產(chǎn)品已向40多個(gè)國家銷售，建立長期穩(wěn)定合作關(guān)系的客戶包括但不限于全球知名戶外品牌迪卡儂、全球釣魚品牌RapalaVMC、英國知名釣魚品牌Fox及Nash、美國戶外用品品牌Ardisam等。
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按照2023年收入計(jì)算，樂欣戶外是全球最大的釣魚裝備制造商，市場(chǎng)份額為20.4%。
但龍頭的地位和豪華的產(chǎn)品陣容也難掩樂欣戶外業(yè)績的下滑態(tài)勢(shì)。招股書顯示，2022財(cái)年至2024財(cái)年，樂欣戶外累計(jì)收入、利潤分別為20.43億元、2.43億元，其中2024財(cái)年收入從2022財(cái)年的9.08億元驟降至5.12億元，利潤從2022財(cái)年的1.02億元降至6172萬元，縮水將近過半。
圖/樂欣戶外招股書截圖
對(duì)于業(yè)績的下滑，樂欣戶外解釋稱，2022財(cái)年，由于釣魚活動(dòng)的低社交互動(dòng)符合公共衛(wèi)生事件期間消費(fèi)者的偏好，消費(fèi)者對(duì)釣魚的熱情提升，公司的銷售額快速增長。到了2023財(cái)年、2024財(cái)年，隨著公共衛(wèi)生事件逐漸消退，盡管消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品的興趣仍然較強(qiáng)，但隨著其他可選娛樂活動(dòng)的增加，公司的銷售放緩。值得注意的是，公司的毛利率從2022財(cái)年的19.2%增加至2023財(cái)年的24.1%、2024財(cái)年的27.5%。
此外，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，隨著銷售額的下滑，樂欣戶外的實(shí)際產(chǎn)量也在下滑。數(shù)據(jù)顯示，2022財(cái)年，樂欣戶外的實(shí)際產(chǎn)量為793.3萬件，到2024財(cái)年只有416.8萬件，實(shí)際產(chǎn)量減少約53%；同時(shí)，利用率也從2022財(cái)年的95%降至2024財(cái)年的83.4%。
圖/樂欣戶外招股書截圖
核心市場(chǎng)增長乏力，中國“釣魚佬”撐起新增長
在公司整體產(chǎn)量、銷售下滑之時(shí)，樂欣戶外在中國本土市場(chǎng)的市場(chǎng)份額卻呈現(xiàn)逆勢(shì)增長。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，樂欣戶外在中國的市場(chǎng)份額由2022財(cái)年的23.4%增至2023財(cái)年的25.4%。
長期以來，基于成熟的釣魚文化及對(duì)釣魚裝備的強(qiáng)勁需求，樂欣戶外的核心市場(chǎng)一直都是歐洲及北美市場(chǎng)。為拓展歐洲市場(chǎng)，樂欣戶外還在2017年收購了英國知名鯉魚垂釣品牌Solar。
招股書顯示，2022財(cái)年至2023財(cái)年，歐洲、北美市場(chǎng)占據(jù)收入貢獻(xiàn)前兩名，其中歐洲市場(chǎng)的收入貢獻(xiàn)比例在68.9%至61.5%，北美市場(chǎng)的貢獻(xiàn)比例為16.6%、20.2%。這一排名在2024財(cái)年發(fā)生了變化，中國內(nèi)地收入規(guī)模超過北美，以16.2%的收入貢獻(xiàn)比例排名第二。
圖/樂欣戶外招股書截圖
這一銷售額排名的背后，是過去幾年中國釣魚者數(shù)量的持續(xù)增加。2018年至2023年，中國的釣魚參與者數(shù)量以5.9%的復(fù)合年增長率增長，2023年達(dá)到約1.5億名參與者，滲透率約為總?cè)丝诘?0.6%。京東運(yùn)動(dòng)2023年發(fā)布的垂釣消費(fèi)趨勢(shì)顯示，過去被視為“中老年休閑標(biāo)配”的垂釣項(xiàng)目，近幾年在年輕群體中悄然興起，近4年間26歲以下的垂釣消費(fèi)人群數(shù)量增長了4倍。
樂欣戶外也表示，釣魚活動(dòng)的進(jìn)入門檻低，且有很強(qiáng)的社交屬性，故吸引了大量年輕人，在中國此趨勢(shì)尤其明顯。新參與者數(shù)量上升也帶動(dòng)了對(duì)釣魚裝備的需求增加。隨著個(gè)人從新手進(jìn)步為經(jīng)驗(yàn)豐富的釣魚人，其對(duì)釣魚用具的需求也相應(yīng)改變。歐美消費(fèi)者對(duì)釣魚用具的專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)較高，而中國仍有龐大的市場(chǎng)有待開發(fā)。
據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按零售額計(jì)算，中國釣魚用具的市場(chǎng)規(guī)模由2018年的234億元增長至2023年的318億元，復(fù)合年增長率為6.3%，其中2023年中國釣魚參與者的釣魚用具人均支出為213元。預(yù)計(jì)2023年至2028年，中國釣魚用具行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將以7.3%的復(fù)合年增長率繼續(xù)增長。
與此形成對(duì)比的樂欣戶外核心市場(chǎng)——?dú)W洲，在弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)里，該市場(chǎng)2018年至2023年間的釣魚用具市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合年增長率僅2.9%，預(yù)計(jì)其于2023年至2028年的釣魚用具市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合年增長率為4.7%，均遠(yuǎn)低于東亞及北美市場(chǎng)。
樂欣戶外在招股書中表示，隨著中國、東南亞、東歐及南美收入的增加及對(duì)戶外休閑活動(dòng)的興趣日益濃厚，推動(dòng)釣魚愛好者快速增加，這些地區(qū)正在成為高潛力市場(chǎng)，公司計(jì)劃進(jìn)軍這些快速增長的市場(chǎng)，尋求新的增長動(dòng)力。
患“大客戶依賴癥”
作為一家釣魚裝備制造商，樂欣戶外的商業(yè)模式以貼牌代工為主。
招股書顯示，2022財(cái)年-2024財(cái)年期間，樂欣戶外的OEM（原設(shè)備制造商）和ODM（原設(shè)計(jì)制造商）模式分別為企業(yè)貢獻(xiàn)了95.7%、91.1%和91.3%的營業(yè)收入，而企業(yè)的OBM（原品牌制造商）模式的營收占比則始終不及10%。
從實(shí)際營業(yè)額來看，2022財(cái)年-2024財(cái)年，OEM/ODM模式的營業(yè)收入從8.69億元下降至4.67億元，OBM模式從0.36億元增加至0.41億元。OBM模式營收規(guī)?？此朴兴嵘珜?shí)際營收比例并沒有實(shí)質(zhì)性突破，純靠OEM/ODM模式營收額下降的襯托。
圖/樂欣戶外招股書截圖
OEM/ODM模式營收額的高占比也決定了樂欣戶外業(yè)績對(duì)大客戶具有高依賴度。據(jù)招股書顯示，2022財(cái)年-2024財(cái)年，樂欣戶外從五大客戶獲得的收入分別是5.53億元、3.6億元和2.97億元，營收占比達(dá)60.8%、57.8%和58.1%，第一大客戶貢獻(xiàn)的營收占比分別為15.1%、19.6%和16.3%。
對(duì)此，樂欣戶外也坦言，企業(yè)的成功取決于企業(yè)與若干主要客戶之間的牢固關(guān)系。如果與企業(yè)主要客戶之間出現(xiàn)任何合作中斷或關(guān)系惡化的情況，可能會(huì)對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績?cè)斐刹焕绊憽?/p>
另外，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，在上市申請(qǐng)前的7月29日，樂欣戶外的一項(xiàng)股息分派計(jì)劃獲批準(zhǔn)。樂欣戶外將向浙江泰普森實(shí)業(yè)分派的現(xiàn)金股息6500萬元，已于2024年9月支付完成。在這筆高于樂欣戶外2024財(cái)年利潤的分紅中，估算楊寶慶獲利超過5000萬元。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 王真真
編輯 韋英姿
校對(duì) 趙琳
